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文丨秦佳人 剪辑丨李壮

在春季农耕需乞降外洋需求增长的布景下，农药龙头股的价值正引起市集和顺。 

陪同春耕农药分娩旺季驾临，农化行业景气度捏续擢升。落拓3月4日，化肥农药指数（886007.WI）报收9619.32点，2026岁首于今涨幅超19%。2026年以来，农药行业迎来“出口退税政策颐养+国内‘反内卷’+外洋补库”等多重颐养。东吴证券等机构以为，取消部分农药原药的出口退税优惠，短期故意于产物价钱上升，长久故意于逾期产能出清。现在外洋农药制剂企业处于补库周期，疏通国内春耕在即，需求得到复古，我国农药行业景气度有望触底陶冶。 

跟着外洋需求逐步还原，具备限度上风和国际化布局智商的企业有望率先受益。比方，品类都全的农化板块白马公司扬农化工（600486.SH）、具备完善外洋营销收集的润丰股份（301035.SZ）、草铵膦龙头企业利尔化学（002258.SZ）等有望进一步翻开成漫空间，其中部分公司的制剂出海价值有望重估。 

国内“反内卷”+外洋补库存

农药行业景气度有望陶冶

2026年以来，农药行业迎来“出口退税政策颐养+国内‘反内卷’+外洋补库”等多重颐养。本年1月，财政部、税务总局聚合发布《对于颐养光伏等产物出口退税政策的公告》，明确自本年4月起取消光伏等部分产物的升值税出口退税阅历。这次取消退税销毁品类触及草铵膦、精草铵膦、敌敌畏、敌百虫等主流农药原药品种。此外，政策保留农药制剂产物的出口退税优惠，迷惑企业出口高附加值的制剂产物。

本年2月，中央一号文献《中共中央 国务院对于锚定农业农村当代化 塌实鼓舞乡村全面振兴的倡导》发布，明确提倡食粮产量厚的确1.4万亿斤傍边、实施新一轮千亿斤食粮产能擢升活动，强调生物育种产业化和农业生物制造要道时间改动。该政策文献高度怜爱农业发展，有望为化肥、农药行业提供长久厚实的发展环境和转型升级的能源。 

2月18日，好意思国总统特朗普征引《国防分娩法》签署行政敕令，庄重将元素磷和草甘膦类除草剂列入国防要道物质清单。草甘膦是众人用量最大的农药，好意思国每年需入口无数草甘膦等农药，而众人草甘膦供应约70%在中国，刻下布景下磷资源计谋预见进一步擢升。 

东吴证券研报骄傲，陪同“出口退税政策颐养+国内‘反内卷’+外洋补库”，农药行业景气度有望陶冶。其中，取消部分农药原药的出口退税优惠，短期来看，政策落地前的窗口期可能激励抢出口效应，外洋客户研讨到政策奏效后的本钱上升压力或加速补库，复古产物价钱上升；长久来看，低端产物利润空间将进一步被压缩，本钱压力将倒逼企业从价钱竞争转向质料竞争。此外，政策保留农药制剂产物的出口退税优惠，迷惑企业出口高附加值的制剂产物，行业内已完成产业链垂直整合、具备雄壮制剂分娩与外洋登记智商的龙头企业上风显赫。 

事实上，比年来农药行业举座处于周期底部磨底阶段，主流原药及除草剂品种的价钱保管在较低水平。以除草剂范畴第一大单品草甘膦价钱为例，2025年，受需求端变化影响，草甘膦呈现旺季加价、年底北好意思库存相对较高株连价钱的走势。该年4月至10月，草甘膦价钱由2.32万元/吨上升至2.77万元/吨，11月至年底，价钱下跌至2.38万元/吨。国信证券就此默示：“研讨现在价钱已接近多数企业本钱线隔邻，行业供需姿首较为细腻，以及后续‘反内卷’使命或将鼓舞，咱们看好2026年草甘膦/草铵膦均价较2025年均价将有所擢升，草甘膦/草铵膦的盈利水平还将捏续改善。” 

据东吴证券，现在外洋农药制剂企业处于补库周期，疏通国内春耕在即，需求得到复古，我国农药行业景气度有望触底陶冶。一方面，2025年7月，行业掀翻“反内卷”活动，头部企业通过产能调控幸免恶性价钱战，推动产物价钱向合理区间追想，我国农药行业遗弃三年下行周期。另一方面，众人农药渠说念库存趋近合理水平，库存低位下补库存需求捏续。此外，农药产物需求具有较强的季节性，国内春耕复古农药需求，2~5月是国内春耕农药分娩旺季，而制剂企业需要提前采购原药，原药市集旺季要早于制剂市集。 

陪同春耕旺季驾临，农化行业景气度擢升进一步暴露。继2025年内化肥农药指数（886007.WI）遗弃逾50%的涨幅后，落拓3月4日，化肥农药指数报收9619.32点，2026岁首于今涨幅超19%。 

部分头部农药企业也已提前开释事迹“暖意”。现在A股30余家农药公司中共有21家泄露2025年级迹预报，其中7家公司瞻望录得事迹增长，另有5家公司瞻望扭亏。从企业“收获”智商来看，润丰股份净利润下限超10亿元，利润限度在农药板块居首；从事迹增幅来看，利民股份、联化科技、润丰股份、山河股份、利尔化学等多家公司瞻望净利润增幅下限均超100%。 

农化白马扬农化工限度上风显赫

新技俩投产翻开事迹增漫空间

行为背靠先正达集团的国内农化行业头部企业，扬农化工公司现在在产原药品种接近70个，涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物滋长颐养剂等四大类别，总产能进步10万吨。公司财报骄傲，扬农化工是众人拟除虫菊酯原药中枢供应商，中枢品种拟除虫菊酯品种、限度名列世界农药行业第一，是世界制造业单项冠军产物。 

比年来，陪同公司新项方针陆续投产，扬农化工事迹驱动触底回升。2025年前三季度，公司遗弃营收91.56亿元，同比增长14.23%；遗弃归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%。其间公司三费费率保管低位，公司销售用度、搞定用度、财务用度区别占销售收入的1.77%、3.63%、-0.57%，区别同比缩小0.30个百分点、1.13个百分点、0.16个百分点。 

时间扬农化工靠近主营产物价钱下行的境况。据公司泄露的《2025年第三季度主要筹谋数据公告》，2025年1~9月，公司原药、制剂的平均销售价钱区别为6.27万元/吨、3.98万元/吨，同比下跌1.12%、1.61%。 

不外，通过“以量补价”，尤其是农药原药板块产销量膨胀，扬农化工遗弃了销售收入举座擢升。2025年前三季度，公司原药销量86316.71吨，凤凰彩票Welcome同比增长13.47%；原药板块商业收入为54.09亿元，同比增长12.19%。 

现在扬农化工正加速鼓舞确立的葫芦岛基地新技俩，进一步翻开成漫空间。据扬农化工于2023年发布的子公司要紧技俩投资公告，公司的平直全资子公司辽宁优创植物保护有限公司（以下简称“辽宁优创”）打算于辽宁省葫芦岛市经济征战区新建技俩，技俩总限度为22650吨/年，包括4500吨杀虫剂、8050吨除草剂和3100吨杀菌剂，以及7000吨农药中间体等。 

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上述葫芦岛技俩总投资42.38亿元，确立期2.5年。技俩建成投产后，瞻望年均商业收入为40.83亿元，总投资收益率（ROI）17.16%，技俩投资财务里面收益率（所得税后）15.65%。该技俩故意于公司遗弃分娩力南北平衡布局，成为众人最初的植保供应商。

据扬农化工于2025年12月泄露的《投资者关系活动记载表》，葫芦岛一期技俩举座确立推崇成功并超出预期，已于2024年参预试分娩阶段，现在调试产物已逐步完成产能爬坡，举座运行厚实；现在葫芦岛二期技俩正处于贪图阶段，与一期技俩比拟，二期技俩将愈加聚焦于公司现存产物或正在研发产物的高质料调动，愈加防卫擢升产物附加值、时间含量。 

润丰股份完善外洋营销收集

公司制剂出海价值或迎重估

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行为国内农药制剂行业龙头，润丰股份已构建了涵盖原药与制剂的研发、制造以及面向众人市集的品牌、渠说念、销售与做事的从工场到农场的完好产业链。公司财报骄傲，润丰股份在山东潍坊、青岛、宁夏平罗及外洋阿根廷、西班牙、好意思国领有6处制造基地；已在境外设有110多个下属公司，在众人100多个国度和地区开展业务，捏续加速完善众人营销收集。 

据润丰股份事迹预报，公司瞻望2025年遗弃营收145.50亿元～147.50亿元，同比增长9.43%～10.93%；瞻望遗弃归母净利润10.30亿元～11.70亿元，同比增长128.85%～159.95%。公司事迹变动原因为受益于公司计谋贪图明确的四个成长主见均鼓舞成功，公司毛利率同比捏续擢升，带动公司事迹同比上升。 

比年来，润丰股份计谋贪图明确的四个增长主见，包括擢升TO C业务占比，擢升欧盟、北好意思业务占比，擢升杀虫杀菌剂业务占比，以及强化生物制剂板块的业务拓展。 

这在公司2025年前三季度事迹中也曾暴露。据润丰股份泄露的《2025年第三季度论说证实》，其间公司杀虫杀菌剂业务营收占比由2024年1—9月的25.46%上升到2025年同期的28.64%；TO C业务营收占比由2024年1~9 月的37.73%上升到 2025年同期的41.39%；欧盟、北好意思业务营收占比由2024年1—9月的8.53%上升到2025年同期的11.35%。 

公司前述业务的毛利率也在精深擢升。比方，对比2024年1~9月，润丰股份2025年同期的TO C业务毛利率由29.37%擢升至30.88%；杀虫剂业务毛利率由26.93%擢升至28.05%，杀菌剂业务由22.82%擢升至25.68%。在改动业务花式的推动下，公司举座盈利智商也在捏续改善，2025年1~9月，公司举座毛利率为22.08%，同比擢升1.72个百分点。 

在本年1月的《投资者关系活动记载表》中，公司先容，受益于公司计谋贪图明确的四个成长主见均鼓舞成功，2025年毛利率呈现逐季上升，四季度单季毛利率达到25%以上，成为公司以前10年最高单季度毛利率，2025年全年毛利率同比擢升了3个百分点以上。 

值得一提的是，由于近期取消部分农药原药及中间体出口升值税退税范围并不包括制剂产物，润丰股份默示，这会愈加故意于中国农药制剂制品的畴昔捏续出口坚定增长。 

申万宏源研报就此默示，陪同公司捏续完善优化众人营销收集构建，润丰股份制剂出海价值亟待重估。缩小出口退税率不错加速淘汰逾期原药产能，同期这次取消退税并不包括制剂产物，原药制剂一体化、制剂外洋登记将成为企业中枢竞争力。公司行为国内制剂出口最初企业，捏续完善优化众人营销收集构建，跟着Model C业务的老练和占比擢升，北好意思、欧盟等高门槛、高价值市集拓展，公司盈利智商将捏续加强，看好公司中长久价值的逐步体现。 

利尔化学外洋市集捏续膨胀

众人草铵膦头部企业地位沉着

行为2025年的事迹翻倍公司，利尔化学2025年半年报骄傲，现在公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产物研发及分娩基地，以及国内大限度的草铵膦、精草铵膦原药分娩企业。公司氯代吡啶类系列除草剂、有机磷类除草剂草铵膦、精草铵膦的原药产量、出口量稳居国内前茅。 

近期利尔化学公布2025年度事迹快报，公司全年遗弃商业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；遗弃归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。公告骄傲，2025年固然依旧靠近热烈市集竞争，但受益于公司部分产物需求增长，详细毛利率同比有所上升以及降本增效所赢得的成效，带动公司事迹同比上升。 

尽管此前公司主营产物精草铵膦等价钱尚在底部区间，利尔化学在本年1月的机构调研活动中默示，公司特殊看好精草铵膦的市集空间，畴昔跟着越来越多企业产物登记的赢得、市集扩充开展、分娩时间的校正，市集需求的限度将捏续增长。公司行为现在国内最大限度的精草铵膦原药分娩企业，将捏续加速鼓舞实施精草铵膦在外洋多个国度的登记和市集布局使命，积极作念好市集铺垫。 

事实上，比年来公司外洋营收捏续擢升。回溯2025年上半年，利尔化学国外商业收入23.45亿元，在公司营收占比52.04%，营收限度同比增长69.43%；时间国际销售毛利率18.69%，同比增长0.02%，毛利率水平较国内销售高0.34个百分点。 

这与公司比年捏续的外洋市集铺垫关系。现在公司产物出口好意思国、加拿大、巴西、阿根廷、澳大利亚、印度等三十几个国度和地区。比年来公司加速精草铵膦外洋的自主登记，2024年已在8个国度和地区完成了精草铵膦制剂的登记使命，精草铵膦出口数目捏续擢升。 

此外，比年来利尔化学深度加强和大客户的合营。公司主要客户科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学等均为行业内国际头部农化企业，2024年，公司与大客户科迪华合股诞生的广安利华化学有限公司（简称“广安利华”）相干技俩建成投运。该公司聚焦农药中间体分娩、研发及销售。 

多家机构以为，陪同近期草铵膦等农药出口退税取消，利尔化学盈利有望延续陶冶。国信证券研报骄傲，此前中国为饱读动农药出口对多数农药原药奉行出口退税政策，退税率一般为9%~13%，出口退税已成为农药企业保管普通分娩筹谋的一约莫紧资金开端。2026年1月15日，草铵膦市集价钱上升2100元/吨至4.6万元/吨。“跟着草铵膦出口退税的取消，咱们瞻望后续草铵膦市集价钱仍有进一步上升起间，对于公司盈利擢升将起到积极作用；中长久看，取消草铵膦的出口退税将进一步倒逼逾期产能出清，公司行为众人草铵膦、精草铵膦头部企业，市集份额将进一步擢升。” 

（文中说起个股仅为例如分析，不作投资建议。）

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